Pozdravljamo The Entertainment Strategy Guy u drugom dijelu dvodijelne serije koja se bavi spajanjima i akvizicijama vezanim uz Netflix. U ovom dijelu će razmotriti 9 ciljeva koje će Netflix kupiti ili spojiti, uključujući mnoštvo očitih kandidata, ali i nekoliko iznenađenja.
Moj prošli članak je bio upozorenje za sve one koji žele ploviti vodama spajanja i akvizicija (M&A) u potrazi za zakopanim blagom: nije lako. Morski psi loše strategije i pirati koji plaćaju previše vrebaju svaki val. Ipak, ako tražite slavu u kupnji drugih, obično manjih tvrtki, u redu, dat ću vam kartu da pronađete blago M&A.
Tema je prokleto seksi da bi se zanemarila.
Podijelio sam potencijalne opcije spajanja i akvizicije Netflixa u četiri skupine: film, TV, zamjenski znakovi i preuzimanje.
Filmski studiji
Zašto bi Netflix želio posjedovati filmski studio? Dva razloga, jedan bi Netflix vjerojatno prihvatio, a drugi ne bi. Prvo, kupnja cijele biblioteke povijesnog sadržaja vjerojatno je jeftinija od izgradnje od nule. Kada je Disney kupio Fox, na primjer, nisu dobili samo buduće filmove, već su dobili i one Predator , Avatar , i vanzemaljci franšize. I prava da ih ponovno prikazuju na svojim uslugama strujanja do kraja vremena.
Razlog s kojim se Netflix ne bi složio – ali možda bi trebao – je taj što bi čak i moćni Netflix mogao naučiti nešto od tradicionalnih studija. Naravno, Netflix je pokazao da može napraviti i mnogo dobrih filmova— Kutija za ptice , Izvlačenje , Enola Holmes -ali vjerojatno čak ni njihovi najbolji filmovi ne bi bili blockbusteri na blagajnama. (Opet mislim da Ted Sarandos ne bi ovo kupio.)
Sony slike
chicago med streaming
Logika
Sony je posljednja od šest velikih kompanija koja nema vlastitu streaming platformu (dobro, posjedovali su Crackle, ali većina ljudi ne zna što je Crackle...). Imaju veliku knjižnicu i Netflix je upravo licencirao njihove filmove za godine u budućnosti. Ako već plaćate toliko, možda ste i vlasnik studija.
Loša strana
Sony nema streamer jer je njegov IP vjerojatno najslabiji od velikih studija. Štoviše, najbolji IP je iznajmljen od Disneya (Spider-Man preko Marvela). Štoviše, čak i ako je Netflix kupio Sony, Disney je upravo kupio sve prozore biblioteke koje Sony nije prodao Netflixu, što znači da bi Netflix morao čekati 5 godina da ponovno kontrolira cijelu filmsku biblioteku.
Cjenik
Malo je teže nagađati budući da je Sony Pictures u vlasništvu Sony Corporation pa nema čistu tržišnu kapitalizaciju za usporedbu. Na temelju analize koju sam pročitao , a uključujući TV posao, stavio bih raspon na otprilike 5-10 milijardi dolara. (Iako ako se otvori pravi proces kupnje, oni vjerojatno imaju najviše prostora za rast u ovoj procjeni.
Lionsgate
Logika
Nakon Sony Picturesa, Lionsgate je studio s najvećom zaradom dostupan na otvorenom tržištu. Lionsgate je tehnički mini-predmet – što znači da se studio ne smatra jednim od šest velikih u 2000-ima – ali nekoliko godina u 2010-ima, osobito tijekom Igre gladi / Sumrak , zapravo je nadmašio neke velike kuće u potrošnji na kino blagajnama. Posjedovanje Lionsgatea značilo bi dodavanje nekoliko velikih franšiza Netflixovoj blagajni, uključujući Igre gladi , Sumrak , Pila i John Wick niz.
Loša strana
Lionsgate posjeduje Starz, koji je sam po sebi sve istaknutiji kao streamer. Kad bi Netflix kupio Lionsgate, nije jasno što bi, ako išta, učinio sa Starzom. Netflix bi ga vjerojatno pokrenuo – teška prodaja bez Lionsgatea – ili bi ga zatvorio – što znači plaćanje imovine koju planirate uništiti. Također, iako Lionsgate ima neke franšize, ima samo dvadeset godina filmova, što je manje od većine velikih studija.
Cjenik
Budući da se Lionsgateom javno trguje, možemo izravno potražiti cijenu njegovih dionica. U ovom slučaju, trenutačno ima tržišnu kapitalizaciju od 3,2 milijarde dolara (od 10. svibnja), pa stavite raspon na 3-5 milijardi dolara, s ponovnom šansom za rat licitacijama za podizanje cijena.
MGM
Logika
Iskreno, MGM je zombi studio. Oni više nisu veliki studio bez parcele studija i malenog udjela u godišnjoj blagajni. Njihova najveća tvrdnja za slavu je franšiza o Jamesu Bondu, ali oni to ne posjeduju u potpunosti, jer produciraju filmove s Eon Productions. Imaju povijesno naslijeđe, a uz to i neke knjižnične naslove. Priznajem, ovo je slabo obrazloženje za tvrdnju da bi ih Netflix trebao kupiti! Vjerojatno najbolja stvar za MGM je to što bi ih vlasnici privatnog kapitala željeli prodati kako bi dobili povrat od kupnje posrnule imovine.
Loša strana
Ispostavilo se da MGM ne posjeduje toliko njihovog kataloga koliko misle, jer su prodali velike dijelove u prošlim desetljećima u vrijeme lošeg novčanog toka. Konkretno, MGM je prodao dva dragulja krune iz 1930-ih, Čarobnjaka iz Oza i Prohujalo s vihorom, Ted Turner 1985. što znači da je većina povijesnih naslova u vlasništvu AT&T/Warner Media.) Poput Lionsgatea, MGM također posjeduje EPIX, naslijeđeni kabelski i streaming posao.
Cjenik
MGM je trenutačno u privatnom vlasništvu, što malo otežava nagađanje o njihovoj cijeni. Još 2020. kružile su glasine o tome Apple je planirao kupiti MGM a cijena je bila oko 5 milijardi dolara. To bi moglo biti visoko, ovisno o imovini koju MGM još posjeduje, ali je dobra polazna točka.
Manji filmski studiji
Postoji dosta manjih studija i produkcijskih kuća koje bi mogle dodati Netflixov katalog, od A24 do STX Entertainmenta do bezbrojnih drugih. Privlačnost je u tome što bi Netflix odmah dobio prošireni distribucijski kapacitet ako planiraju nastaviti objavljivati filmove u kinima, poput Vojska mrtvih , koji je debitira u Cinemark kinima ovaj tjedan .
Presuda?
Koja je najvjerojatnija kupovina filmske skupine? Stavio bih ga u gotovo jednaku poziciju između Sonya i Lionsgatea. Obojici idu različite stvari.
Sony dolazi s puno višom cijenom, ali i puno dubljom bibliotekom, uključujući TV i film. Recimo to ovako: ako Netflix već plaća 500 milijuna dolara u sljedećih nekoliko godina za najam Seinfelda i možda 1 milijardu dolara za najam prvih Sonyjevih filmova, zašto ne platiti pet puta više da bi zauvijek posjedovao studio i njegov katalog? Dodajmo i činjenicu da se godinama pričalo da Sony (konglomerat) želi prodati, a to nije nategnuto. Iako bi bilo potrebno vrijeme za raskidanje ugovora o licenciranju, to nije nepremostiva prepreka.
Uz to, skup je, a tu Lionsgate dolazi na scenu. Ako bi Netflix mogao dodati Lionsgate za samo 5 milijardi dolara, to je manje od 2,5% njihove trenutne tržišne kapitalizacije. Čak i danas, Lionsgate je vjerojatno funta za funtu najvrjednija filmska akvizicija.
Televizijski studiji
Slično filmu, Netflix proizvodi puno TV programa, pa bi kupnja jednog od najvećih TV studija mogla pomoći u širenju tog otiska. Vjerojatno su knjižnične televizijske emisije poput NCIS-a, Breaking Bad i House Hunters čak i vrjednije od knjižničnih filmova.
ViacomCBS
Logika
Iskreno govoreći, nevjerojatno je da smo dobili toliko riječi, a još nisam spomenuo prodaju ViacomCBS-a. Kada je riječ o špekulacijama o spajanjima i preuzimanjima, ViacomCBS je meta koju svi žele prodati. ViacomCBS bi se trebao spojiti s Verizonom! Ili Amazon! Ili Apple! Ili opet prekinuti! Privlačnost je u tome što ViacomCBS ima gomilu sjajnih sredstava (Paramount s Nemogućom misijom i Zvjezdanim stazama, CBS-ov kanal i knjižnica, sportovi uživo) i većina analitičara smatra da se njima loše upravlja, što pruža priliku za stvaranje vrijednosti. Kad bi Netflix mogao posjedovati ViacomCBS, mogli bi dodati tone vrijednog sadržaja u svoju blagajnu.
Loša strana
Pa, CBS je ogroman. Ne u smislu cijene dionice ili tržišne kapitalizacije, već u smislu imovine, kanala, distribucije i ljudi. Povećanje tvrtke ove veličine zauzelo bi Netflixov fokus sljedećih nekoliko godina. U međuvremenu, pravo bi pitanje bilo može li se Netflix usredotočiti na uključivanje svoje imovine dok smanjuje novčane tokove naslijeđenih poslova ViacomCBS-a. Da ne spominjem, što radite s Paramount+ nakon spajanja? Dok studiji često tvrde da imaju sinergiju pri kupnji konkurenata, spajanja najčešće ne rezultiraju učinkovitostima.
Cjenik
ViacomCBS ima tržišnu kapitalizaciju od oko 25 milijardi dolara. No, to je prošlo kao valjak godine, s cijenom dionica od čak 101 dolar do čak 10 dolara u razdoblju između ožujka 2020. i ožujka 2021., što znači da se njihova vrijednost kretala sa 6,5 milijardi dolara sve do 65 milijardi dolara . Upravo sada trguju otprilike tamo gdje su bili kad su se spojili, oko 40 dolara po dionici.
Otkriće
Logika
Već godinama zagovaram da Netflix kupi Discovery. Logika je ovdje ista kao i kod drugih—jeftin sadržaj—ali umjesto da se usredotočite na bučne scenarističke originale, usredotočite se na besmislenu, reality ponudu koja čini veliki dio gledanja na TV-u i strujanja. Discovery ima hrpu toga i oni su agresivno gurali svoju robu na Discovery+, koji je lansiran u siječnju. I sam Discovery se povećao kupnjom konkurentskog neskriptiranog kabelskog konglomerata Scripps u ožujku 2018.
Loša strana
Pa, sada se ovaj dogovor ne može dogoditi. Media Discovery prije Warnera bio je održiv, ali sada su vjerojatno preveliki i ne žele se spojiti s Netflixom, osim ako je Netflix strahovito preplatio. (Ako ste pročitali jučerašnji članak, završio sam ovaj članak prije vijesti o spajanju prošlog tjedna.)
Presuda?
Upuštajući se u ovo, mislio sam da bi TV bila bolja prilika za sadržaj, ali sa svim kompliciranim dodacima kabela i streaminga, to zapravo ne vidim. Da ne spominjemo, TV krajolik je puno konsolidiraniji od filma, s većinom najboljih sredstava u divovskim konkurentskim streamerima kao što su Disney, Comcast i AT&T. Kad bi Netflix mogao sam kupiti knjižnicu, mislim da bi skočili na to, ali ona zapravo ne postoji.
Najbolja opcija ipak je Discovery. Njegov streamer dovoljno je mlad da bi Netflix mogao prilično lako dodati sav svoj sadržaj i pretplatnike. U međuvremenu, dobiti 10 milijardi dolara godišnje dodatnog prihoda nije strašno za financiranje cijele njihove proizvodnje.
Međutim, jedna briga i za TV i za film jest ako dođe do rata nadmetanjem. Sve ove cijene su trenutne procjene. Ako procure glasine da Netflix ozbiljno gleda na Sony, Lionsgate, Discovery ili ViacomCBS, Amazon i Apple također bi mogli povećati interes, rastući cijene za sve. Razmotrite ove početne točke.
Zamjenske akvizicije i spajanja
Ako Netflix odluči gledati dalje od sadržaja, mogli bi povećati svoju distribuciju (uglavnom streaming) ili bi se mogli proširiti na druge vrste streaming sadržaja.
DAZN
hoće li biti nevjerojatan Spider Man 3
Logika
Ako je Netflixov cilj biti televizija, jedna od očiglednih slabosti u njihovom portfelju su događaji uživo, posebno sportski. Nije da Netflix ne shvaća vrijednost sportova uživo - oni redovito prikazuju sportske dokumentarce poput The Last Dance ili Formula One: The Drive to Survive - ali njihova platforma na zahtjev jednostavno ne radi dobro za stvarne igre. Štoviše, uz vrlo malo prijenosa uživo, Netflix bi trebao izgraditi mogućnost programiranja u kući. Kupnja streamera kao što je DAZN rješava taj problem.
Loša strana
Sport je dvosjekli mač. Dok je Disney rastao od ESPN-ovih korisničkih naknada u 2000-ima, slali su velik dio tog prihoda natrag sportskim ligama za otkup prava. (Sportska prava rastu za 5% godišnje .) Na ovaj način, sport je pomalo kao hrčak, jer morate plaćati sve više i više da biste zadržali sportska prava. Također, DAZN je trenutno gubljenje novca —navodno 1-1,5 milijardi dolara godišnje na prihod od 300 milijuna dolara—tako da bi kupnja DAZN-a mogla odmaknuti pozitivan tok novca daleko u budućnost.
Cjenik
DAZN je pod privatnom kontrolom milijardera Samo Blavatnik , koji je do sada financirao njegove gubitke. Dvaput su tražili vanjsko financiranje - uključujući do milijardu dolara prošle godine - ali nisu sklopili nijedan posao. To znači da bi vrijednost za ovu tvrtku mogla jako varirati, ovisno o tome kako različite tvrtke vide njen potencijal i njenih glasina o 8 milijuna globalnih pretplatnika. Nazovite to bilo gdje od 2 do 20 milijardi dolara, ovisno o njihovim financijskim podacima i viziji preuzimatelja o budućem rastu.
(S tim u vezi, FuboTV je virtualni skup kanala usmjerenih na sport. Oni su jedan od usamljenih neovisnih streamera i njima se javno trguje, a trenutno imaju vrijednost od oko 2 milijarde dolara tržišne kapitalizacije.)
Pokušajte pronaći FAST za kupnju
Gravity Falls treća sezona
Logika
Prošli tjedan procurile su vijesti da Netflix predstavlja gumb play now za brzu reprodukciju sadržaja za ljude frustrirane beskrajnim listanjem. Ovo je Netflix koji odgovara na porast FAST-ova, besplatnih, reklamiranih, streaming TV usluga kao što su PlutoTV, Tubi ili Xumo. Ove tvrtke pružaju prikladan vodič kroz kanale poput nekadašnje kabelske televizije i bezbrojne reprize. Kupnja jedne od ovih kompanija mogla bi Netflixu osigurati vozilo za isporuku reklama (koje Wall Street očajnički želi) i TV uživo u jednom potezu.
Loša strana
Puno vodećih FAST-ova je već kupljeno. (ViacomCBS posjeduje Pluto, Fox posjeduje Tubi, a Comast posjeduje Xumo.) Nadalje, neke tehnološke tvrtke imaju prednost na Netflixu, pri čemu Amazon ima IMDb TV, Comcast ima Peacock, a Roku ima The Roku Channel, sve besplatno, podržano oglasima usluge.
Cjenik
Ovisilo bi o tvrtki, ali mnogi od FAST-ova prodani su za stotine milijuna dolara prije nekoliko godina, što se čini izuzetno jeftino u sadašnjim uvjetima. Vjerojatno je, međutim, usvajanje streaminga podiglo te cijene, a većina predvodnika u besplatnom streamingu već je kupljena. Netflix bi potencijalno mogao izgubiti ako, na primjer, preplati Foxu za Tubi, ali skeniranjem polja nema očitih BRZIH igranja. (Ili bi mogli kupiti ViacomCBS i dobiti Plutona u poslu.)
Godina
Logika
Distribucijski ratovi mogu biti jednako žestoki kao i ratovi za strujanje. Zabrinutost za Netflix mogla bi biti to što će tehnološki divovi poput Applea i Amazona sve više stavljati Netflix na loša mjesta na svojim operativnim sustavima kako bi dali prioritet svojim uslugama ili drugim streamerima koji plaćaju više. Štoviše, sve te velike tehnološke tvrtke žele smanjiti Netflixove mjesečne pretplatničke naknade. Kad bi Netflix posjedovao Roku – najveći pametni uređaj u SAD-u – to bi moglo pomoći u izjednačavanju uvjeta za igru.
Loša strana/cijena
Ovo je najskuplja opcija na ploči jednostavno zato što Roku ima nevjerojatnu godinu u streamingu. Njihova tržišna kapitalizacija je do 40 milijardi dolara, a prije nekoliko mjeseci bila je više od 60 milijardi dolara. Loša strana je može li se Roku proširiti na međunarodnoj razini i može li nastaviti s uspjehom u prodaji uređaja ili će se sami proizvođači televizora učvrstiti na tržištu operativnih sustava. Da ne spominjem borbu s Amazonom i Appleom.
Spotify
Logika
Upozorio sam vas da će se razmatrati neke lude opcije, a ovo je najluđa. Najjednostavnije objašnjenje je da se Spotify bori da zaradi novac. Netflix se bori da zaradi novac. Spojite ih i dobit ćete najaktivniju pretplatu koju morate imati za sve mlađe od 40 godina… koja jedva donosi novac.
Podatkovne implikacije ovog spajanja najviše bi uzbudile tržište. Ako je znati što gledate vrijedno, znati što gledate i slušate moglo bi biti još vrednije. Ciljanje oglasa bila bi stvar snova trgovaca.
Loša strana
Ovo je kombinacija radi kombinacije. Bilo bi nejasno imaju li kombinirani entiteti doista ikakvu sinergiju. Ali tome služe špekulacije o spajanjima i preuzimanjima! Lude kombinacije koje zapravo nemaju smisla u stvarnom životu, ali dobro djeluju na papiru.
Cjenik
Nije važno kad sam rekao da je Roku najskuplja opcija na ploči, Spotify ga je nadmašio s oko 44 milijarde dolara. Što znači da bi Netflix to mogao lako progutati, ali to bi značajno razvodnilo njihove dioničare ili bi to moralo biti spajanje, a ne akvizicija.
Tko bi mogao preuzeti Netflix?
Koliko god da je Netflix ogroman - po tržišnoj kapitalizaciji, jedna je od 50 najvećih tvrtki na svijetu - nikad nije zaustavio glasine da bi umjesto da ga kupe, mogao sam sebe staviti na prodaju. Problem je, iskreno, što je Netflix bio previše uspješan. Budući da je cijena dionica bila tako dobra, gotovo je prevelika za kupnju.
Ali dvije tvrtke možda bi to mogle promijeniti.
Jabuka
Logika
Apple se želi uključiti u streaming igrica i nije jasno koliko ljudi koristi Apple TV+. Kupnja Netflixa rješava taj problem: najveći proizvođač uređaja po prihodima odmah dobiva najvećeg streamera na svijetu po broju pretplatnika. Dobitna dobit. A Apple ima stotine milijardi u gotovini, pa si to mogu priuštiti.
Loša strana
Savezna vlada bi to mogla mrziti. Naravno, bivši predsjednik skuplja velike plaće od Netflixa, ali to možda neće spriječiti predsjednika Bidena da kaže Appleu da je prevelika. Ako Ministarstvo pravosuđa SAD-a dopusti ovo spajanje, to bi u osnovi potkopalo sve tvrdnje koje su zabrinute oko konsolidacije u tehnologiji.
Logika
Mark Zuckerberg pokušao je ući u streaming videa nekoliko puta, a Facebook Watch je najpoznatiji primjer. Pa ipak, svaki pokušaj nije uspio dobiti snagu. Slično kao i spajanje Spotifyja, zamislite što bi Facebook mogao učiniti s ciljanim oglasima kada bi mogao povezati svačiji Facebook profil s njihovom poviješću gledanja Netflixa. Više od Applea, potencijalne sinergije su ogromne.
Loša strana
Osim zabrinutosti zbog antitrusta, zabrinutost oko privatnosti mogla bi ozbiljno naštetiti brendu Netflix. Naravno, svoju povijest gledanja vjerujete Netflixu, ali Facebooku? Osim toga, Facebook bi mogao zeznuti integraciju kao što je to učinio s prošlim akvizicijama. Osim toga, iako Netflix izgleda pristupačno, čak i nagovještaj pregovora o spajanju mogao bi dovesti do skoka cijene njegovih dionica.
(The Entertainment Strategy Guy piše pod ovim pseudonimom na svojoj istoimenoj web stranici. Bivši izvršni direktor u tvrtki za streaming, više voli pisati nego slati e-poštu/prisustvovati sastancima, pa je pokrenuo vlastitu web stranicu. Prijavite se za njegov bilten na Substacku za redovita razmišljanja i analize o poslovanju, strategiji i ekonomiji industrije medija i zabave.)
